Театр "Парафраз" стал зарождаться в 1983 году при Народном театре ДК "Россия".
Основатель театра - Игорь Владимирович Маслов, выпускник Щукинского училища.
Будучи первым художественным руководителем, он заложил основной творческий принцип: "спектакль – это фантазия на тему пьесы".
Творческую работу Игорь Владимирович начал с уже имеющимся составом народного театра и одновременно объявил набор в студию при нём. Из этой студии и сложился впоследствии основной состав актёрской труппы будущего профессионального театра "Парафраз".
Название театр получил после окончательного запрета спектакля "Парафраз для Ланцелота", который был поставлен в 1986 году по пьесе Евгения Шварца "Дракон". Этот спектакль закрывался "худсоветом" одиннадцать раз с формулировкой – "слишком яркое изображение буржуазной действительности".
В 1985 году Маслов, выпускник Щукинского училища, поставил дипломный спектакль "А завтра была война" по повести Бориса Васильева. Спектакль был посвящён 40-летию Победы в Великой Отечественной Войне и получил высокую оценку ведущих критиков театрального искусства, педагогов Щукинского училища, стал лауреатом Всесоюзных фестивалей.
Официальная дата образования театра - 25 сентября 1989 год с получения статуса драматического.
Муниципальным театр "Парафраз" был признан в 1996 году.
С 2004 года главным режиссёром театра "Парафраз" является Заслуженный артист Удмуртской Республики, Заслуженный деятель искусств Удмуртской Республики Дамир Халимович Салимзянов